超级吨位

1401879亿元！2025中国GDP正式出炉。

折合20.5万亿美元，稳居全球第二，距离美国仅差一口气。

按不变价算，同比增长5.0%，完成年初目标，没有惊喜，也毫无意外。

季度心电图

单季增速逐季回落：5.4→5.2→4.8→4.5。

四季度没破4%，说明需求依旧疲软。

但环比1.2%，环比折年率约5%，硬着陆风险暂时解除。

产业跷跷板

一二三产业增速：3.9、4.5、5.4。

服务业贡献近六成增量，工业只占35%，农业是个位数。

“制造大国”正在变“服务大国”，趋势不可逆。

工业双子星

规模以上工业+5.9%，亮点集中在两条赛道：

① 装备制造业+9.2%
② 高技术制造业+9.4%

新能源车、工业机器人、3D打印产量分别+25%、+28%、+52%。

“新质生产力”不是口号，是订单。

利润冰川

1—11月规工利润6.6万亿元，仅+0.1%。

增收不增利，价格内卷把利润吃光。

PPI全年-2.6%，出厂价跌比成本快，企业干了个寂寞。

消费温差

社零总额+3.7%，低于GDP。

升级类狂飙：通讯器材+20.9%、办公用品+17.3%。

基本类低迷：食品+9.3%、烟酒-0.7%。

“悦己型”消费暴涨，“生存型”消费躺平。

网上狂欢

全国网上零售额+8.6%，实物网购占比26.1%。

直播电商贡献增量的一半，县域直播增速>30%。

线下门店两极：要么进Mall升级体验，要么给主播当仓库。

投资塌方

固投-3.8%，如果扣除房地产，仅-0.5%。

房地产开发投资-17.2%，销售面积-8.7%，销售额-12.6%。

土地财政熄火，地方政府“钱包”瘪了。

制造救场

制造业投资+0.6%，全靠两条金链：

① 信息服务业+28.4%
② 航空、航天器及设备+16.9%

芯片、算力、大飞机，国家基金砸钱的方向就是风口。

外贸亮色

货物进出口+3.8%，出口+6.1%，进口+0.5%。

“一带一路”占比51.9%，民营公司占比57.3%。

全球贸易萎缩，中国靠电动载人汽车、锂电池、太阳能“新三样”抢份额。

价格躺平

CPI全年0%，扣除食品能源的核心CPI+0.7%。

通缩阴影未散，居民“等等看”心态浓厚。

工业购进价-3.0%，给下游留出降价空间，利润继续被挤压。

就业温度计

城镇调查失业率5.2%，12月5.1%，低于5.5%红线。

但周平均工时48.6小时，比2019年多1小时。

“岗”有了，“闲”没了，加班抵编制。

收入棋盘

全国人均可支配收入43377元，名义+5.0%，实际+5.0%。

中位数36231元，低于平均数，说明贫富差距还在拉大。

农村居民+6.0%，快于城镇+4.2%，乡村振兴政策见效。

人口警报

年末人口140489万，全年减少339万，出生率5.63‰，死亡率8.04‰。

60岁以上占23%，16—59岁占60.6%，劳动力蓄水池每年缩小。

“人口红利”正式让位于“人才红利”。

未来脚本

2025答卷总结：

总量稳住5%，结构向新向上，价格通缩未解，人口警钟长鸣。

2026关键词：超长期特别国债、设备更新、以旧换新、新质生产力。

一句话：增速换档结束，质量爬坡开始，别再幻想大开大合，只能精耕细作。

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