东方甄选半年报：自营化加速、毛利净利大跌、股权激励大涨，资本市场并不买账

　　2024年1月24日晚间，东方甄选(HK: 01797)发布了截至2023年11月30日止六个月未经审核的中期财报。报告期内，东方甄选总营收同比增加34.4%至27.95亿元人民币，净利润同比降低57.4%至2.49亿元人民币，调整后净利润同比降低15.4%至5.09亿元人民币。

　　截至1月25日午间休盘，东方甄选每股23.25港元，下跌11.93%。

　　报告期内，东方甄选电商直播业务的GMV达57亿元人民币，抖音关注人数从去年同期的3520万人上升至4580万人。值得注意的是，尽管东方甄选的抖音关注人数增加，其在抖音上的已付订单数量同比减少15%至5960万个。

　　另一边，东方甄选在薪酬开支、深耕供应链以及拓展新业务上的成本大幅增加。

　　东方甄选的员工成本大幅增加。财报显示，截至2023年11月30日止六个月，东方甄选的薪酬开支总额同比增加167.7%至6.25亿元人民币，2022年同期薪酬开支为2.33亿元人民币。截至2023年11月30日，东方甄选有1785名全职员工和720名兼职员工，其中自营产品及直播电商团队总人数达1587人。

　　报告期内，公司的购股权及股份奖励增加至68,100,183股，2022年同期股权激励为59,297,507股。

　　2023年来，东方甄选在自营产品上花了不少心思。东方甄选在财报中解释，由于自营产品总营收比例增加，其报告期内毛利率为39.1%，2022年同期则为47.2%。自营产品的存货成本和运输成本增加，导致其报告期内营收成本总额同比增加55%至17亿元人民币。

　　报告期内，东方甄选额外在青岛、昆山、新疆新建仓库，力求在常温发货上中国覆盖99%以上，冷链发货上中国覆盖97%以上。物流运输方面，东方甄选已与顺丰快递和京东物流合作，仓库网络覆盖北京、西安、广州、天津、上海、杭州、南京等地。2024年，公司还将与第三方物流商合作，在北京等一线城市开展前置仓试点，目标是在两小时内完成订单到交付过程，提高物流效率。

　　此外，东方甄选也拓展了新业务。报告期内，东方甄选开始引进文旅产品，将直播带货与历史文化、旅游景点等内容相结合，获得各地文旅部门的支持。

　　在未来，东方甄选将进一步剥离教育业务，扩展自营产品和直播带货这一主营业务的规模。

　　在主营业务上，东方甄选未来的目标是拓展供应链、直播平台和用户群体。近期，东方甄选招聘Tik Tok海外店铺运营等岗位，有意拓展海外电商渠道。尽管东方甄选直播业务的大部分收入来自抖音，其在报告期内已经开始接连拓宽淘宝、微信小程序和自有APP等直播渠道。

　　另一方面，2023年11月21日，东方甄选以15亿元人民币向新东方集团出售教育业务，包括优播香港、酷学慧思、西安睿盈的全部股权，以及本集团“大学教育”及“机构客户”业务分部附属的有关资产，涉及在线教育和教育咨询等服务。截至发稿，该交易尚未完成。

　　此前，东方甄选曾陷入“小作文”事件。2023年12月22日，孙冬旭辞任公司非执行董事一职，随后董宇辉成为高级合伙人，其新账号“与辉同行”1月9日首播，目前抖音粉丝量达1360万。1月21日东方甄选股东会透露，“与辉同行”由东方甄选100%控股，管理层称“对于董宇辉更多是股权方面的激励”，目前盈利可观。

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